初识期权及其基本要素 || 选项小白书连载（四）

以即将推出的豆粕期权为例。 我方同意我方有权在两个月内以3000元的价格购买豆粕，为期权合约。

这个和期货合约不同的是，期货合约是指无论两个月后豆粕价格如何，你都必须按照约定的价格，也就是3000元买入，即使届时跌破2000元. 但是，期权只赋予期权合约权力的持有者。 当豆粕价格大幅下跌时，我们可以选择弃权，该合约将失效。 你有权力但没有义务。 换句话说，你可以“玩花样”。

但是如果豆粕的价格远高于3000，你可以行使你的权利，按照约定的3000的价格购买，它让你有选择的余地，所以期权就叫期权，你可以有选择。

这种可以随风而动的力量，可以为行业参与者发挥重大作用。

仍以豆粕为例，上游油厂买入大豆，卖出豆油、豆粕。 买大豆的时候，豆粕的价格是一样的，但豆粕生产出来后是什么价格就不好说了。 这时，油厂可以持有卖出期权。 也就是说，约定多长时间后比特币美式期权，他们有权按照约定的价格出售豆粕。 例如，A厂有权在一个月后以2900的价格出售豆粕。

让我们考虑一下这与一个月后卖出期货合约有何不同。

期货：不管价格涨多高，一定要按开仓价交割。 作为豆粕生产商，我们根本无法享受到产品价格上涨带来的额外收益。 而且，豆粕价格的大幅上涨会引发追加保证金的问题。 在融资方面，这可能会让公司措手不及。

期权：如果价格大幅上涨，我们可以选择不行使期权。 在市场高价卖出手中的豆粕。 从产品价格上涨中获益。 而且总是没有融资问题。

期货：当豆粕价格下跌时比特币美式期权，我们的豆粕空头头寸保护了我们的利润，我们仍然可以按照建仓时的价格卖出豆粕。

期权：我们持有的是2900卖出的权利，如果价格大幅下跌，我们依然可以在2900卖出。

效果在理论上似乎相似，但在实践中却大不相同。 这就涉及到保证金的问题。

交易所收取保证金的目的主要是防止参与者违约，而买入期权的交易者只有权利没有义务，根本不存在违约。 因此，期权的买方不需要支付保证金，期权合约贵多少就交多少，不需要保证金。 期货无论多空，都必须交纳保证金。

我们知道企业的经营现金流非常重要，生产过程中的融资和财务成本非常重要。 尤其是对于商品行业来说，这与互联网创业公司无异。 他们不拿VC的钱，主要拿银行信贷或者类似的传统金融渠道。 特别强调财务规划的确定性和成本敏感性。

期货：由于未来价格不确定，需要占用公司的一部分资金作为保证金，公司需要更多的资金。 更令人担忧的是，当价格向不利方向波动时，交易所需要大量追加保证金。 如果暂时出现较大波动，融资并不代表马上就能融资。 如果一开始就选择超额提供保证金，财务成本会增加。 这给企业套期保值的实际操作带来现实问题。

期权：持有看跌期权（卖出期权）的人只需支付期权费，无论未来价格反向波动多少，都无需追缴保证金。 而且同等数量商品的期权费低于期货合约的初始最低保证金，因此财务成本低，确定性高。

2.2 期权基本要素信息

结合上面的定义和许哲老师写的文章，我们可以对期权有一个初步全面的认识：

01

与期货一样，期权也是一种衍生品（Derivatives）。 所谓衍生品，是指价值取决于标的资产/标的资产（underlying）的金融工具。

02

期权分为看涨期权Call和看跌期权Put。 在一个“正常”的期权市场中，用户可以自由买卖期权合约（很多交易所限制投资者自由卖出期权，这被称为“保护”投资者，但由于供应的限制，一般在这些期权中价格虚高在市场上）。 也就是说，您可以做多/多头（long）一个期权，支付溢价（Premium），买入并持有Call/Put； 您也可以做空/做空（short）一个期权，并收取溢价（Premium），Sell Call/Put。 其中long call是和short call的交易，是对立的交易，而不是long put的相互对手（虽然long call和long put对市场走势的看法是完全不同的） ).

03

与期货一样，期权也有到期日。 到期日涉及交割，交割分为“实物交割”（Physical Delivery）和“现金结算”两种。 所谓“实物交割”，顾名思义，就是使用底层对象进行交割。 大宗商品期权一般采用这种实物交割方式，如豆粕、黄金、股票期权等。 部分指数期权，如标普500指数期权、沪深300指数期权等，以现金结算，即标的资产与到期日行权价之间的差价。 使用更严格的定义，如果使用现金交割，Call的到期现金价值为（max表示两个输入值中的较大者）：max(0, expiration price-strike price)； Put 的到期现金价值为：max(0, 行权价 - 到期价)。

一般在交易所交易的期权多为欧式期权或美式期权。 其中，欧式期权只能在到期日交割，而美式期权可以在到期日之前交割。 无论是欧式期权还是美式期权，都可以中途平仓（如果流动性允许）

04

与期货不同，期权具有所谓的行使价。 行使价的概念似乎很容易理解。 例如，执行价格为8,000 USD的BTC看涨期权意味着多头有权在到期时以8,000 USD的价格购买1 BTC。 但实际上，对于刚刚接触期权的朋友来说，行使价是一个比较难理解的概念。 我们将在下一章专门处理这个问题。