社论丨比特币的剧烈震荡反映出美国金融体系的不稳定性增加

比特币成为当前金融市场的焦点，自上周突破1万亿美元市值以来，价格持续快速上涨。周一，美国财长珍妮特耶伦认为，比特币是一种“效率极低”的货币交易方式，并担心它可能被用于洗钱和其他形式的非法活动，导致比特币当天剧烈波动，一度下跌约 17%。但它仍然设法收复了大部分失地，尽管周二再次大幅波动。

比特币已经存在了10多年，在数字世界中早已风靡一时，同时也吸引了大量的投机者和洗钱者。不过，今年以来，比特币开始受到金融市场的关注黄金和比特币市场称为，而这种变化与美国的货币政策有关。

比特币不具备货币的基本特征，波动性很大，没有合理的估值。然而，由于其交易速度快、供应有限、安全，甚至可以用于支付，这导致很多人将其用作流动性投资。产品，因为持续上涨还具有储值增值的价值，吸引了大量灰色或黑色资本介入，价格十分坚挺。

由于美联储长期宽松政策，以及去年因应疫情宽松措施持续加码，大量资金在超低利率环境下寻找能够保值的资产，股市中的大型科技公司在被巨额资金追捧后出现了泡沫。目前，美国股市已经高度泡沫，同时美国政府正筹划推出数万亿规模的刺激计划，导致资金迷失方向，因为股价持续上涨非常危险上升，但寻找新的资产进行配置也具有挑战性。

在此背景下，大宗商品和比特币进入金融投资者的视线，以对冲美元风险。可见，比特币已经开始受到金融市场的重视，这是美国货币政策和金融体系失灵的结果。投资者将比特币作为一种资产来对冲货币风险，反映出美国金融体系的不稳定性升级。

正是马斯克公开表示了这一点，不仅支持所谓的华尔街零售起义，还公开支持并投资了 15 亿美元的比特币，在科技创造者之外扮演了金融秩序破坏者的角色。他在社交媒体上表示，“当法定货币的实际利率为负时，只有傻瓜才会不看别处”，他认为“比特币几乎和法定货币一样无稽之谈”，直接否定了美国现行的货币体系。

更关键的是，华尔街批准了比特币。例如，在 1 月底给客户的一份报告中，桥水创始人 Ray Dalio 称比特币是“一项了不起的发明”黄金和比特币市场称为，可以满足对黄金替代品不断增长的需求。也就是说，在市场看空美元一般会被看涨的黄金对冲之前，现在比特币具备了黄金的对冲功能。后来，华尔街“新债王”杰弗里·冈拉克表示，在向市场注入过多流动性的情况下，比特币可能是导致价格反弹的“刺激资产”，而黄金则不是。因为比特币目前的市场表现比黄金更具弹性，与美元指数的关系也更强。

由于华尔街大亨的背书，万事达卡、纽约梅隆银行、特斯拉等金融科技巨头公开表示支持比特币相关交易服务，推动比特币价格飙升。全球首只比特币ETF（BTCC）也在多伦多证券交易所上市，看来金融机构已经准备好参与并发展比特币的投资能力。在此背景下，耶伦的讲话引发了比特币价格的剧烈震荡。多头认为，这就像一个新进入者洗盘，而空头已经因为比特币10多年的持续上涨而消失了。

比特币的猛烈冲击是美国金融体系日益不稳定的表现。作为比黄金更敏感的“刺激资产”，比特币价格越高，美元流动性的泛滥程度越高。事实上，美元流动性涌入比特币市场对经济的危害比进入大宗商品市场要小。对于中国来说，需要警惕美元过度宽松带来的溢出效应，尤其是是否会引发全球通胀。目前，石油、金属等大宗商品价格处于快速上涨和波动的过程中，很容易带来输入性通胀因素。美国国债、美元指数等可能出现波动，全球金融体系面临冲击。

此外，中国应提高警惕，实施更加稳健的货币政策，避免廉价流动性涌入各种“刺激性资产”，造成市场混乱，冲击实体经济，引发金融风险。美国自 2008 年以来的宽松政策造成了更大的泡沫，而且不可持续，是当前时代最大的挑战之一。