教你如何使用杠杆！用FTX交易所借贷产品打造“抗脆弱杠铃策略”

固定收益工具二：资金利率对冲

永续合约（Perpetual Swap）没有交割日比特币20倍杠杆怎么计算收益，资金费率是一种平衡多空头寸的机制。

当永续合约价格高于现货时，资金费率为正，多头每小时支付空头头寸。这种套利机制将鼓励多头头寸平仓或吸引套利者。套利者可以在市场上买入现货，然后双杠杆做空。在多空平衡下，套利者每小时可以收到资金费率。

FTX爱好者小龙整理了一份FTX历史资金费率谷歌表（后面会列出），供用户参考年化收益率。笔者提醒读者，一些年收益率高的山寨币市值小，波动性大。因此，在赚取资金费率方面，仍建议交易量大的加密货币，如ETH（APY：44.8%）、BTC（APY：37.4%）。

需要注意的是，如果永续合约价格低于现货，资金费率会转为负值，空单持有者需要支付手续费，这也是本次交易最大的风险套利。目前其他交易所每8小时支付一次资金费率，而FTX每小时支付一次，这也避免了资金费率在支付前突然转负的风险，相对合理。

如何利用固定收益打造杠铃策略

按照杠铃策略的逻辑，风险承受能力低的加密投资者可以考虑90/10或80/20的配置，将大部分资金配置在固定收益中。

例如，如果投资者有 100 万美元的资金，90% 的资金可以分配给借贷策略（900,000 美元），在撰写本文时 USDT 的年收益率为 10%。保守地，按 8% 计算，900,000 的年收入为 7.$20,000。

剩余资金（100,000 美元）可以投资于风险较高的投资，例如现货或合约。以投资比特币为例，2018、2019、2020年比特币的回报率分别为-73%、+94%、+303%。

下表是2018年至2020年的收益率计算，分别计算了只投资比特币、只投资借贷、使用杠杆策略的总回报率和回报率。

可以看出，2019年用100万美元的基金买入比特币是表现最好的，三年总投资率达到惊人的781%。

不出所料，只放贷的回报率是最平庸的，三年的回报率“只有26%”；这是“BTC+借贷”和“两次”的杠杆策略。 BTC多单+借贷”收益率分别为82.5%和214%。

会有读者问，为什么不把比特币全部拿走？退货率最高。

这是由于不确定比特币是否会下跌。比如你只看2019、2020，比特币当然是表现最好的，但是如果你从2018年开始投资呢？

回报率仅110%，仅比BTC+借贷多30%，相当于每年多10%，但还款风险远不止于此。

另一方面，采用杠铃策略的BTC+借贷和2xBTC+借贷在2018年下跌时只损失了-0.1%，-2.8%。接下来的2019年，资金可以重新分配为 90% 的借贷和 10% 的 BTC。三年收益率分别为-0.1%、+16.5%、+37.5%，甚至2xBTC+借贷整体表现（122%）比 2018 年的 BTC 中的 All 要好，但风险要小得多。

此外，我们无法确定比特币是否一直处于亏损状态，或者它会像 2017、2018 一样暴跌。假设 2021 年比特币下跌 70%，图表将如何变化？

可以看出，如果2021年发生黑天鹅事件，如果比特币下跌70%，那么2018年以来所有比特币的回报率为-25.7%，这就是总数四年的回报率，相当于亏损一年6.4%，所以最好在银行有定期存款。

即使对于 2019 年才开始满仓比特币的投资者来说，回报率也只有 134%。仅比2x BTC+借贷高18%，但仓位曝光度极高。

相反，如果采用杠铃策略分散风险，2019年回报率只会下降0.1%和-3%，而总回报率在60%、116%左右，相当于年回报率在15%和30%左右。

这就是杠杆策略的优势，在黑天鹅事件发生时能有效控制损失，但在牛市中仍能保持良好表现。

子账户方便风险管理

对于想要做好风控的投资者，FTX还有一个好用的工具：子账户。

子账户创建功能，用户只需在一个账户中创建子账户，就可以分别管理不同的资产。

子账户之间的资金是独立的，让投资者可以将交易股权代币和加密货币的账户分开，这样不仅可以更好地管理资产和控制风险，同时收益也更加清晰一目了然。

现货保证金交易（Spot Margin Trading）允许用户抵押现货，借入另一种资产。

对于上面的例子，如果用户购买比特币现货（$100,000），那么预计比特币跌幅不会超过70%，那么用户可以抵押比特币借出稳定币，并将资金用于其他用途投资，例如 DeFi 挖矿，以增加回报。

这就是现货杠杆的好处，提高了用户资金的使用效率。不过笔者提醒读者，通过抵押比特币出借资产也会收取利息（借出美元时会收取借入美元的利息），所以其他投资的收益必须大于利息才能获利。

此外，还要注意风险管控。现货交易、DeFi挖矿等投资虽然可以获得高收益，但也存在高风险。如果您不了解投资产品或风险承受能力低不建议使用现货杠杆的投资者。

投资就像驾驶汽车，您无需成为赛车手即可到达目的地

每个人的风险承受能力不同，上图是固定收益和比特币最保守的90/10配置，如果投资者风险承受能力略高，也可以使用80/20配置，甚至可以加资本率现金分配以增加收入的保守分配。

2017 年底，比特币从 19,891 美元的高位跌至 6,000 美元仅用了 8 周时间，相当于跌幅约 70%。时间回到一年前，当时实体经济遭遇流动性危机，比特币两天内跌幅超过50%。投资者能否在短时间内获利了结？

更何况，并不是每个人都有这么高的风险承受能力，所以，普通人在杠杆策略上配置资金，加强配置的抗脆弱性是非常重要的。

杠铃策略的本质不是寻求“利润最大化”，而是加强抗脆弱性，先寻求减少损失，再寻求有限的部分创造更高的收益。在投资方面，只要适当运用杠铃策略比特币20倍杠杆怎么计算收益，就可以在保持正凸性效应的同时，创造出更加稳定的投资组合。