如何评估比特币价格

现阶段，比特币价格很大程度上取决于对未来增长的预期，这使得其价格波动更大。尽管比特币的成本和复杂性都很高，但当今发展中国家的许多人都在使用比特币，而且使用它的人越多，价格的波动性就越大。

由于比特币的供应是固定的（以及创造替代品的难度），比特币的价格在很大程度上取决于拥有比特币的需求。在本文中，我们确定了世界上可能引导对比特币的巨大需求的三大趋势，鉴于比特币的市场需求带来了巨大的价值，比特币为比特币服务其持有者和现有持有者做好了准备。

如何评估比特币

在足够长的时间范围内，比特币的估值是直截了当的。市场根据现有的供求情况定价。当更多人想要购买比特币而不是出售比特币时比特币价格怎么定的，比特币的价格就会上涨，反之亦然。对于大多数类型的资产，价格上涨会促使其生产者生产更多，从而降低价格。同样，价格下跌会导致供应减少，从而使价格回升。因此，大多数商品的价格往往相对稳定，接近其生产成本。

比特币的供应量是固定的，永远只有 2100 万，而且我们总是知道有多少比特币在流通。市场仍然可以尝试创造“替代商品”（具有类似属性的其他加密货币）来增加供应。我们完全预计这种情况会发生（继续），但基金具有巨大的“品牌价值”，这体现在其相应的网络效应、流动性以及与现有金融基础设施的整合上。比特币的供应对需求变化并非完全不灵活比特币价格怎么定的，但它的弹性肯定不如其他资产，将利益留给现有所有者而不是生产者。

所有比特币的总和乘以它们的价格称为市值。比较法定货币、房地产、股票或商品等资产的“市值”，可以让我们了解人们在任何特定时间存储了多少价值。与我们认为可能颠覆的潜在目标市场相比，比特币目前 800 亿美元的市值相形见绌：

美国海外市场持有的美元纸币：约1T（万亿）美元，包括现有100美元纸币的75%

全球基础基金：19.US$6T

为投资目的而持有的黄金：私人持有价值约1.1T 美元的黄金（不包括珠宝），央行持有价值约1.3T 美元的黄金。

由于比特币（和替代商品）的供应方对需求变化的反应较慢，我们预计不断增长的需求将反映在更高的汇率上。我们看到了这一需求的三个主要来源。

需要一个全球中立的结算网络

数字支付适用于拥有可信赖中间人的各方。自二战以来，美国一直是大多数发达国家信任的中间人。最近，美国表明他们愿意将金融体系武器化以控制其他国家的政治意愿（作为制裁的一部分，美国向 SWIFT 施加压力，要求其切断俄罗斯和伊朗的业务）。这不是他们的盟友所接受的。

此外，许多国家的政治情绪正在转向孤立主义，无论是在欧洲（英国脱欧）还是在美国（威胁与俄罗斯签订核武器条约）。以美国为首的世界银行（WB）、国际货币基金组织（IMF）和世界贸易组织（WTO）等软实力机构正在逐渐失去影响力。这些是向海外投射美国实力的主要工具，剥夺这些工具会给他们留下权力真空和不确定性。我们相信，世界目前正在从一个值得信赖的保护者和中间人转向多极世界秩序。

随着世界大国之间的摩擦增加，信任由他人控制的金融基础设施的意愿将下降。这就需要一个不受一党控制但保持政治中立的金融网络。即使在网上，审查也在加强。一些国家的互联网有效地切断了与世界其他地区的联系，俄罗斯计划效仿。

比特币符合中立和抗审查的标准。虽然在过去，有争议的活动在比特币中找到了归宿（如丝绸之路和维基解密），但世界可能会意识到抵制审查的好处，因为它是一个不再“只适用于犯罪分子”的积极特征。

需要对冲现有系统的故障

许多人担心世界经济和我们的金融体系的过度杠杆化状态。相对于 GDP，消费者和主权债务水平都处于历史高位，而利率，尤其是欧洲和日本的利率，仍保持在零水平。当经济放缓时，中央银行在缓解痛苦和刺激经济方面无能为力。

此外，广泛的人口变化在未来的政府债务和税收收入之间造成了巨大的差距。例如，美国政府不仅欠“仅”200亿美元的主权债务，而是以福利计划的形式欠其国内债务的十倍。许多人认为，偿还债务的唯一方法是将美元扔在公共汽车上并使其贬值以至少偿还名义上的债务。

假设这是一个世界末日的情景，思考起来并不是很有趣，但这是任何投资者今天都必须面对的现实。传统上，当投资者逃离法定货币时，黄金一直是一个信任锚，但它也被政府高度采用，这使得黄金很难获得和汇回，就像一些国家今天所经历的那样。我们相信，只要够久，比特币就能成为互联网原生一代的黄金，并取代黄金作为对冲政府和中央银行倒闭的工具。

“比特币作为世界末日保险”的说法越来越多，现在甚至被 Ken Rogoff 等怀疑论者普遍引用为比特币的主要用例。随着越来越多的人开始关注系统性风险，对比特币作为有限“保险票”的需求可能会相应上升。

事实上，在委内瑞拉和其他南美洲和中美洲国家，比特币确实可以作为弱势当地货币的出口通道，在这些国家，比特币越来越多地被“实地”用作美元的替代品。最近对点对点本地比特币交易的全球数据的一项研究发现，“2018 年第四季度，比特币价格和市场兴趣似乎低迷，但支持使用比特币的 23 个国家在南部和中美洲迎来了有史以来最好的季度。几乎所有这些国家都是发展中国家。”

美元仍然是最受欢迎的黑市货币，但比特币在某些方面做得更好，这使得比特币对发展中国家的人们来说是一个有吸引力的选择。以数字方式转移时更容易防止没收（例如使用助记符钱包） - 特别是跨境转移。比特币怀疑论者经常忽视这样一个事实，即货币竞争就像熊市一样，你只需要比你的慢朋友活得更久。当前形式的比特币还不成熟，尽管价格波动，但它与最弱的法定货币竞争，而不是美元、欧元或日元。

比特币价格波动是个问题吗？

我经常被问到比特币的价格波动是否会阻止其采用。比特币波动有两个原因。首先，比特币的供应是固定的，不会对需求的变化做出反应。其次，比特币作为一种年轻的货币，目前主要用于投机。它的价格是延迟增长预期（以及其他人的预期等）的函数，所有这些都可能随时修改。考虑波动性的最佳方法是将其视为临时交易成本。随着比特币市值的增长，它的价值将更少来自投机（因为未来可以押注的增长更少），而更多来自基本用途。这将降低比特币的波动性，降低使用比特币的成本。

虽然最初它可以被视为一个鸡蛋问题，但比特币需要采用才能实现价格稳定，而且许多形式的采用都需要使用比特币——对不同的人具有不同的价值。比特币作为一种货币的成功不应以其强制消费者支付的要求来衡量。相反，比特币首先被那些能够负担得起其成本的人采用，因为对他们来说，它比现有的替代品更有帮助——或者对那些没有替代品的人来说。随着每增加一批人为比特币提供服务，比特币的波动性就会降低，使用成本也会降低，这使得比特币对于价格稍微敏感的案例更具吸引力。一个积极的反馈循环！

尽管其价格波动性和复杂性，但目前有这么多人使用比特币这一事实令我感到惊讶，应该被视为市场对比特币硬币支持的反应。